Обучение бизнесу. Помощь предпринимателю
Главная » Міфи й омани початківців

Міфи про Піфах



У Євгена Очковского, керівника проекту «Мережа пайових супермаркетів», є улюблений курйоз. Клієнт купив паї і через тиждень прийшов їх гасити. Його відмовляли, пояснювали, що інвестувати в ПІФи потрібно на більш тривалий термін, інакше він майже напевно зменшить свій капітал, але пайовик наполіг на своєму. Через тиждень із словами «Я переконався, ПІФ - не кидалово» він приніс крупнішу суму. На цей раз надовго.

Скоро у продавців паїв з'являться нові байки. Скоро літо, виплати на відпустку, частина з них гарантовано дістанеться ПІФам, причому багато «грудневі пайовики» віддадуть гроші керуючим вперше. Багато майже напевно нароблять помилок. Як їх уникнути?

Парад парадоксів

Незважаючи на бурхливий розвиток індустрії колективних інвестицій, більшість людей приймають рішення про покупку паїв навскидку. Про це свідчать дані консалтингової групи MarketUp, яка в серпні опитала цільову аудиторію фондів (близько 1000 чоловік з доходом більше $ 1500 на члена сім'ї), щоб з'ясувати, як влаштований процес вибору Піфа і чого громадяни чекають від керуючих.

Різницю між банківським вкладом і пайовим фондом більшість представляє смутно. «На пряме запитання, чи відрізняються Піфи від депозиту, відповідь буде ствердна, але очевидно, що розуміння продукту у більшості немає», - говорить гендиректор MarketUp Марина Власова.

Дивно виглядають і дев'ять пріоритетів, якими керуються громадяни при виборі фонду. На 1-му місці - стабільність. Власова уточнює, що найчастіше мається на увазі стабільно високий дохід. Пайовики, що входили на ринок в 2005 і 2006 рр.., Дійсно заробили десятки відсотків прибутку, але розраховувати, що так буде і надалі, нереалістично. У довгостроковому періоді вкладення в акції і справді доходнее банківських депозитів. Але з цього правила є безліч виключень: у XX ст. на фондових ринках було декілька затяжних «ведмедячих» періодів, коли прибули на вкладений капітал доводилося чекати роками. Російським пайовикам, що ввійшли на ринок в 1997 р., довелося чекати від трьох до п'яти років, поки їх вкладення окупляться.

Другий пріоритет виглядає розумно - прибутковість. От тільки є підстави вважати, що від чверті до половини пайовиків слабо розуміють, що це таке: за даними MarketUp, від сили 76% користуються при виборі Піфа аналітикою в пресі та Інтернеті (43 і 33% відповідно, причому ці множини перетинаються). Для майже двох третин вирішальне значення мають ради друзів і знайомих і пряма реклама. Обидва джерела інформації вкрай ненадійні. З порадами непрофесіоналів все ясно без довгих пояснень. Реклама високої прибутковості, витікаюча від самих КК, теж часто лукава: лідером по прибутковості можна зробити практично будь фонд, потрібно лише підібрати часовий інтервал, на якому порівняння максимального і мінімального значень вартості паю дозволить показати ефектний результат. Якщо фондів в портфелі УК декілька, вибрати найпривабливіший продукт для PR і зовсім не складе труднощів: який-небудь в минулому напевно да «вистрілив». Особливо гарні для цих цілей галузеві фонди акцій, чий портфель складається з паперів компаній одного сектора. Шість з десяти фондів-лідерів по прибутковості з початку 2007 р. відносяться саме до цієї категорії. І в лідерах по прибутковості минулого року теж суцільно галузеві ПІФи. Але інші. Рекордсмени не змогли повторити свій успіх. «Галузеві фонди як квіти, - говорить Володимир Пахомов, керівник групи роздрібних продажів Ренесанс Управленіеінвестіціямі. - Cначала інвестиційна ідея знаходиться в бутоні, потім розцвітає і неминуче в'яне ». Пайовик, вклав у фонд електроенергетики на завершальному етапі реформи, коли бурхливе зростання котирувань ос тался в минулому, швидше за все, вже здогадався, що у словосполученні «стабільно високий дохід» мається підступ. У багатьох це розчарування попереду.

Бачити мету

Починаючому пайовикові варто задати собі кілька питань. «Необхідно позначити інвестиційну мету, - говорить Володимир Семенов, директор з інвестицій УК АМК Фінанс. - Це необов'язково повинна бути конкретна задача - наприклад, накопітьна освіту або крупну покупку. Ідея зберегти і примножити свій капітал теж підійде ». У гнучкого цілепокладання є перевага: у інвестора немає ніяких гарантій, що УК до години X заробить йому необхідну суму. Пайовику треба бути готовим до втрат і тверезо оцінювати ступінь ризику, який він готовий на себе взяти.

«Профіль клієнта визначається двома особливостями: психологічною готовністю до ризику, яка є похідною від очікуваної прибутковості, і здатністю нести тимчасові втрати при несприятливій ситуації», - говорить Максим Тумилович, начальник управління ризик-менеджменту ВТБ Управління активами.

«Ви купили лотерейний квиток за 900 грн. Який приз ви виберете: 100 000 грн. з імовірністю 0,05%, 4000 грн. з імовірністю 50% або 1000 грн. готівкою? »Це цитата з тіста про психологічної схильності до ризику, розробленого Національною лігою управляючих. Питання про стабільність щомісячного доходу і кількості утриманців на шиї дозволяють зрозуміти розмір допустимого збитку, якщо клієнтові потрібно вийти на падаючому ринку.

Від ступеня особистого ризику залежить вибір виду фонду: якщо ви вірите, що здатні вловити ще «не розпустилася» галузеву ідею, - ласкаво просимо до відповідного фонду. Тих, хто менше покладається на власну інформованість, чекають індексні фонди, фонди «блакитних фішок» або більш консервативні змішані або облігаційні фонди.

Шукати прибутковість

Пайовику, який не хоче розбиратися в коефіцієнтах альфа, бета і Шарпа (щотижня публікує результати діяльності фондів в світлі цих коефіцієнтів), а орієнтується виключно на прибутковість, для звуження зони пошуку доведеться покопатися в Інтернеті та друкованих ЗМІ. «Кращий фонд рідко буде лідером за якою-тонебольшой проміжок часу, - говорить Семенов з УК АМК Фінанс. - Скоріше він буде постійно входити в п'ятірку, але за тривалий період часу його накопичений результат виявиться кращим ». Замість того щоб «купувати» фонд з найвищою прибутковістю, показаною рік тому, варто оцінити результат управління за тривалий період. «Фондів, які демонструють стабільні результати управління, досить мало», - зазначає Артем Плотников, директор компанії Універсальний фінансовий консультант.

Хороший накопичений результат демонструють фонди, що давно працюють на ринку і належать відомим УК. Ці уявлення формують другу за значимістю групу чинників, які, за даними MarketUp, впливають на вибір росіян: відкритість, популярність і репутація компанії. Але далеко не завжди пайовик розділяє діяльність головної організації і бізнес управління активами. Швидше він оцінює загальну популярність бренду. У своїй стратегії УК ВТБ Управління активами »(колишня УК Проспект-Монтес Аурі) не приховує, що розраховує завоювати клієнта за допомогою розкрученого бренду другого за величиною держбанку.

Якщо у КК сильні позиції в довірчому управлінні (ДУ), це не означає, що в масовому продукті, яким і є пайові фонди, вона буде так само ефективна. При затяжному падінні ринку керуючим ПІФів важко втриматися від спокуси в першу чергу рятувати власні кошти КК і гроші великих інвесторів, що знаходяться в ДУ. Адже на відміну від ПІФів в рамках ДУ доходи керуючих безпосередньо залежать від показаного результату.

Замість репутації краще звернути увагу на термін роботи УК з ПІФами і вартість чистих активів її фондів (СЧА). «Оптимальний розмір фонду - від 500 млн руб. до 1 млрд руб., - говорить Очковскій. - Маленький фонд не забезпечить диверсифікації активів, а надто великою буде неповоротким ». Рейтинги фондів по СЧА можна знайти на сайтах НЛУ і Investfunds.

Вважати витрати

Прибутковість ПІФу і дохід пайовика - не одне і те ж. В офіційній вартості паю приховані «організаційні витрати» - винагорода КК, оплата послуг спецдепозитарію, аудитора і т. п. Ця сума розраховується від середньорічної величини СЧА і може досягати 10%. Великі КК можуть скоротити ці витрати до 3-5%. Размеррасходов залежить і від стратегії. «У Піфа облігацій комісія за управління невисока. А якщо вам пропонується фонд акцій з активним управлінням, будьте впевнені, що плата за управління буде вище », - пояснює Семенов. Якщо приріст вартості паю становить 40-50%, то комісія, яка з'їдає приблизно шосту частину приросту, не дуже відчутна, чистий дохід буде не менше 30%. Але якщо на більш зрілому ринку приріст складе 20%, то ті ж 5-7% комісійних уріжуть результат на третину і залишать пайовикові близько 15% річних.

«Спочатку індексні фонди гостро конкурували один з одним, - розповідає Очковскій, - хоча їхні результати по ідеї не повинні були сильно розрізнятися. У 2005 р. індексний фонд УК Агана (мережа і УК Агана належать групі компанії Алор. -) Програвав аналогічному фонду УК Банку Москви. Коли почали з'ясовувати, що стримує прибутковість фонду, виявилось, що вся справа у витратах, прихованих у вартості паю. Витрати скоротили, і в 2006 р. конкурента вдалося обійти ».

Крім регулярних витрат пайовик несе витрати, пов'язані з купівлею і погашенням паїв: знижки і надбавки. Не всі УК наводять конкретні цифри в своїх буклетах, адже сама КК і її агенти встановлюють різний розмір знижки. Він залежить і від термінів інвестування. Проаналізувавши ці витрати, заздалегідь можна заощадити декілька відсотків від суми інвестицій. Консультанти радять інвестувати в ПІФ регулярно, приблизно рівними сумами. Це знижує ризик неправильного «входу в ринок». Якщо пайовик планує слідувати цій раді і при необхідності буде частково погашати свої паї, йому доведеться розібратися в тонкощах бухобліку, вірніше, по якому методу (за якою ціною покупки) паї списуватимуться при погашенні - ЛІФО або ФІФО. «ФІФО (first in, first out) для клієнта вигідніше: перший куплений пай буде погашений в першу чергу, - говорить Євген Фазлеев, директор з розвитку КК« Іст Кепітал ». - А це означає, що клієнт не втратить на знижці (комісії) при погашенні, размеркоторой зазвичай залежить від терміну інвестування в фонд ».

Підводні камені таїть в собі і рекламована опція обміну паїв між фондами однієї УК. Якщо при погашенні паїв УК утримує ПДФО з суми виплат пайовикові, то при обміні паїв виникає та ж оподатковувана база, але пайовик повинен буде відобразити факт отримання доходу за операціями з паями в податковій декларації і розрахуватися з бюджетом самостійно.




14 августа 2018 года

Комментариев пока нет!
Ваше имя *
Ваш Email *

Сумма цифр справа: код подтверждения